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    文化企业债券融资正当时

    时间: 2019-08-12 09:45:34     来源: 中国文化报    编辑: 白琳

    河南22选5昨天开奖查询 www.lcisg.com 随着国家新一轮文化体制改革的深入,以中小企业为主体的文化产业势必进入新一轮的深刻调整期。而作为文化产业经营链条的关键,融资成为我国文化企业能否走上规范治理、可持续发展的重中之重。在亲友圈融资、互联网“众筹”、版权混合质押、融资租赁、集合信托、小贷、文化产业基金等多种融资工具之后,创新型文化企业债券成为一种新的融资工具。

    文化企业债券兴起有“内因”

    北京市国有文化资产监督管理办公室于2018年发布的《北京市国有文化企业债券发行管理暂行办法》中规定:文化企业发行企业债券、公司债券,应“按照规定履行相应的决策程序”。同时,“文化企业发行中期票据等期限一年以上的非公开定向债务融资工具和资产证券化项目,依照债券发行履行相应的决策程序?!闭獗砻?,政府部门正根据文化产业融资市场依然是债权融资为基底的实际情况,基于文化企业的实际情况做出了更加明确而有效的政策调整。

    整体而言,由于我国版权质押评估、完工保险及版权资产价值认定等环节的不足,以中小企业为主的文化企业本身并不具备大规模、商业化的纯版权融资条件,大部分文化企业也仍然缺乏具有足够流动性商业价值的版权资产,文化产权流转市场的综合效率依然不足;同时,以主板、中小板为主的资本市场也仍具有较高门槛,近期资本市场盘整使影视企业陷入融资困境,鲜明体现出文化企业本身核心资产经营能力的不足以及版权融资工具本身的脆弱性。

    目前我国相当一部分文化企业整体上只能承受较短时期(1年至3年)、具有固定收益证券特征投资回报要求的融资工具,并且该融资工具的使用不会稀释和影响公司正常的经营管理,并在实际上脱离对于企业实际控制人的其他财产的要求权。这便是最近我国文化企业债券兴起的主要原因。

    方兴未艾的文化产业债券

    此前,发改委社会发展司相关负责人曾表示,企业债券不仅是市场化融资手段,更是释放政策信号、引导产业发展的重要工具。

    今年深圳文博会期间举办的2019年文化和旅游产业专项债券及投资基金融资对接交流活动,从总体数量上看,2019年共收集212个项目,较2018年的131个项目增幅达61.8%;从报名分类看,2019年活动报名企业拟发债项目91个、基金融资项目121个,2018年活动报名企业拟发债项目27个,基金融资项目104个,其中基金融资项目增长了16%,拟发债项目增幅达237%,凸显出文化企业融资新趋势。

    私募可转债等成为热点

    值得注意的是,文化企业私募债,作为一种新型债券融资工具,正成为市场热点。

    今年4月30日,北京天瑞派明文化传媒股份有限公司在北京股权交易中心成功备案发行2000万元私募可转换公司债券(私募可转债)。本支债券存续期不超过24个月,为企业业务发展融得了宝贵的资金支持。本支债券为北京四板市场2019年度首支文化创意类私募可转债产品。

    私募可转债具有债权固定收益和股权高成长特点。从长期稳定发展我国文化产业融资的全局来看,它能有效满足各方投资者的固定收益需求,对于推进文化产业融资的供给侧改革具有深刻而深远的影响。同时,将股权的高成长特点适度融合,提高了合格投资者的潜在收益,这便在很大程度上完成了文化企业债券融资工具设计的功能性要求,使其具备较大的市场潜力。

    私募可转债的综合融资成本低。企业通过私募可转债进行融资,除票面基础利率外,仅需承担承销及担保费(或有)等有限的中介费用,不需对债项进行专项审计,也不强制对债项和发行人进行评级,最大限度节省了发行成本。北京市朝阳区出台促进国家文创实验区高质量发展“政策50条”,对符合条件的“蜂鸟企业”通过发行公司债、企业债券、私募可转债等新型直接债务融资工具融资的给予一定补贴。

    另外,在实际操作中,承销机构需要协调发行人对票面利率、转股价格和条款的诉求,以及合格投资者对风险和收益的多方面要求,进行综合协调设计。这样,既降低了企业的融资成本,又提高了潜在投资者的综合收益,因而使私募可转债成为一大亮点。因为我国文化企业多为中小企业,他们对于融资期限及债券融资利率具有较高敏感性,在这方面进行更灵活、立足双赢及长远发展的创新性条款设计,也有助于更好地对接投资者与企业。

    (本文作者李佩森系佩森菀尔创意投资管理(北京)有限公司执行董事、CEO)

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